4月26日，赢鼎教育(833173)披露2017年年报，公司2017年实现营收2900.46万元，同比下降84.10%；亏损2.19亿元，相比于2016年盈利1.02亿元，亏损幅度达315.30%。
曾经新三板教育黑马 如今业绩黑洞
2017年上半年赢鼎业绩就曾断崖式下滑，营收从去年上半年的7453.81万元降至301.02万元，同比减少95.96%。
当初，不仅超200户股东无法接受，连股转也向赢鼎教育、实控人王海涛及相关中介机构下发问询函。对其毛利率从91.25%变成-105%，股转疑问2016年收入是否真实存在。
2015年7月31日，赢鼎教育正式挂牌新三板，其主要从事为高中生提供志愿选择、成绩提高整体解决方案，采用在线教育和线下咨询相结合的方式，解决高中生高考报考及大学专业选择的难题。
2015年、2016年，赢鼎教育营收分别为1.41亿元www.58yuanyou.com和1.82亿元，净利润分别为1.11亿元和1.02亿元，毛利率分别为95.66%和91.25%。
从收入构成来看，其逆天的收入增www.58yuanyou.com长来自于公司高考报考产品《高考报考俱乐部》。
然而，2017年上半年，赢鼎教育却突然宣布“放弃”这一块业务，改为全面推广一点马高考名师机器人产品，而此前的高考填报志愿服务则改为免费。
改变经营策略后， 2017年上半年，赢鼎教育营收仅为301万元，同比下降95.96%；净利润转亏3183万元，同比下降175.78%；毛利率-105.03%，去年同期86.33%。
对此，赢鼎教育在半年报中表示，“转向免费提供高考报考产品以迅速扩大会员数量，拉动一点马高考名师机器人等单价更高、技术更先进的 新产品快速上量，打造全国最大的会员制高考教育平台。”
目前已经进入资本市场的的几家高考志愿规划机构原由网，包括立思辰(300010)旗下的百年英才、好未来(TAL)旗下的高考帮，其中百年英才已被转让给立思辰全资子公司。
在2017年上半年，立思辰已经组建了由内部讲师、服务规划师、大数据分析专家及外部聘请的教育专家等组成的高考升学研究院，主要分析新高考改革下的学业、职业规划，并通过大数据提供高考志愿填报服务。这对赢鼎教育的业务产生了冲击。
有高考咨询领域专家认为，赢鼎教育近日宣布将最赚钱的高考报考业务免费，正是想避开行业新巨头立思辰的锋芒。
蹊跷的代理商销售模式
其实，赢鼎教育的问题可能并不简单。
首先是赢鼎教育的销售模式。公开资料显示，其销售模式主要以代理商销售为主。
这种销售模式是“买断式”的。也就是说，赢鼎教育不为一级代理商的销售兜底。“代理商拿货的时候一定要现金先把货卖掉，这个风险转嫁下去了。一级代理成交卖给二级代理也是这样。”
“这样的业绩实际上是不现实的，实现的原因也很简单，就是他们基本上就是把货压给这个代理商。”有投资者告诉读懂君。
以2015年为例，2015年赢鼎教育的前五大客户都是以个人为单位的省级代理。对应的销售份额都是10.03%，金额一致，都是1400多万。
而2015年，赢鼎教育应收账款的前五名中有4名是公司前五大客户。
在直销这个行业，代理商卖出去货并不是一件难事，所以你让他做出这个利润规模，也不困难。做一年没问题，但是如果说连续五年做的话很难。
而高考报考咨询业务，是否真的能产生如此夸张的利润也颇为疑惑。
“市场空间肯定有的，现在其他机构也在做，只不过他们都亏本，而且利润规模收入规模都比较小，那些是正常的，他这个不太正常的。”
另一位投资者认为，“正常来说高考后报志愿的阶段都是一个父母孩子四处征询意见的阶段，这个阶段倚重的是家族或朋友的经验而不是培训，所以我曾经想不通为什么这样的产品能做出这么大的规模。而且赢鼎教育作为一家盈利过亿且产品单一的公司，并没有获得与其规模相匹配的知名度。”
投资者浮亏逾70%
曾经亮眼的业绩，让赢鼎教育吸引了众多投资者的目光。
2016年7月28日起，公司股票开始采取做市转让的方式。
做市后，赢鼎教育交易活跃。从做市首日至今，赢鼎教育股票共有295个可交易日，其中277个有发生交易。
其股东人数也随着做市交易水涨船高，从2015年年底37户，增长至2016年年底158户。2017半年报时，赢鼎教育股东人数为224人。如今年报发布，其股东人数降为167人。
挂牌后半年，赢鼎教育在2016年年初披露定增方案，拟以每股 315.36 元—438.00元，定向发行100//www.58yuanyou.com.73万股，募集资金总额不超过4.41亿元。
在定增进行期间，赢鼎教育在2016年4月21日以总股本571万股为基数，分别以资本公积向全体股东每10//www.58yuanyou.com股转20股，和以未分配利润每10股送6股、派1元。
2016年6月7日，赢鼎教育再次以剩余累计未分配利润向全体股东每10股送38.67股，转增后总股本变为1亿股。
权益分派后，定增发行价格也相应调整为20元/股。
持续了一年时间，该次定增终于在今年2月7日完成。虽然没能募集到原计划的4.41亿元，但赢鼎教育还是从自然人谢平、民银国际资本管理（深圳）有限公司、江苏高投掘金一号新三板投资基金（契约型私募基金）等6位投资者身上募集了约8200万元。
赢鼎教育只募集了资金8200.83万元。“四个亿变成8000万，基本上这个就是市场对他的一个回应。”
然而，就在定增完成后的一个月，赢鼎教育的股价开始一路下跌，从年内最高价11.59元/股，下跌至11月13日年内最低价2.28元/股，跌幅达408%：
按今天的收盘价2.82元/股计算，较定增价已下跌近四分之三，目前赢鼎教育市值2.94亿元。
（综合蓝鲸财经、新三板千人汇、读懂新三板等）
