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牛牛课代表来也！
今天是系列课程《美股投资20讲》的第13讲
牛友们快搬好小板凳，一起来上课吧~
在美股市场交易的小伙伴阅读文件公告时，常常遇到简写的英文缩写的大写字母ADS和ADR，甚至某些股票的后缀也带着这些缩写，比如说$腾讯控股(ADR)(TCEHY.US)$。
但是问题来了，牛友们真的知道它们是什么意思吗？
腾讯控股（ADR）走势图，来源：富途牛牛
拼多多F-1文件截图，来源：拼多多官网
一、ADR、ADS是什么？
ADR（American Depository Receipts），美国存托凭证(ADR)是面向美国投资者发行并在美国证券市场交易的存托凭证。如果发行范围不止一个国家，就叫全球存托凭证(GDR)。
ADS（American Depository Shares），美国存托股份，它是ADR所代表的实际基础股票。
所以，可以形象地理解为ADR是投资者对ADS所有权的证明文件，就像房产证之于房子。交易的时候，把房产证进行转移过户就行，没必要把房子搬过来。只不过，通常一本房产证只能代表一套房子，但一份ADR可以www.58yuanyou.com代表若干数量的ADS。
我们注意到拼多多招股说明书截图中的文字：85,600,000 American Depositary Shares（美国存托凭证） 代表342,40原由网0,000 Ordinary Shares（普通股）。
拼多多F-1文件截图，来源：拼多多官网
关于这句话，很多投资者一定会疑惑：
1）普通股为什么需要ADS来代表，不能直接发行吗？
2）ADS和普通股不能等同兑换吗？
对于第一个问题，下文「为什么要发行ADR/ADS」部分重点阐述；对于第二个问题，ADS也有可能是和普通股是1:1的对应关系。
ADS和普通股票兑换比例各家公司有各自的多方面考虑。但由于美股市场上的股票价格由ADS决定，因此部分中概股公司通过调整存托股份与普通股比率将存托股份价格调整至美国同类上市公司股价范围内，便于更好地为美国当地投资者接受。
二、为什么要发行ADR/ADS？
明白ADR/ADS的基本意思后，小伙伴们肯定又想问，为啥赴美上市的中概股基本上都选择ADR/ADS的方式上市呢？难道直接上市它不香吗？
首先根据美国政府相关原由网政策，不允许在美国境外注册的公司直接在美国上市。所以如果境外公司想在美国市场进行融资，有如下两条路径：
1）直接上市：在美国注册公司，然后将上市主体打包塞进美国公司旗下；
2）间接上市：通过ADR/ADS的方式上市。
相比于注册地在开曼、维京群岛等地政府，美国政府对于上市公司管制较多，上市时间久、成本高、税收重，因此大量的公司选择间接上市的方式，即通过美国本土存托机构发行ADR/ADS上市，目前中概股公司在美国上市基本上都采取这一途径。
总结来说通过ADR/ADS的方式上市，对发行人的优点如下：
1、市场容量大，筹资能力强。以美国存托凭证为例，美国证券市场最突出的特点就是市场容量极大，这使在美国发行ADR的外国公司能在短期内筹集到大量的外汇资金，拓宽公司的股东基础，提高其长期筹资能力，提高公司证券的流动性并分散风险。
2、避开直接发行股票与债券的法律要求，上市手续简单，发ZZtry行成本低。
3、发行存托凭证还能吸引投资者关注，增强上市公司曝光度，扩大股东基础，增加股票流动性；可以通过调整存托凭证比率将存托凭证价格调整至美国同类上市公司股价范围内，便于上市公司进入美国资本市场，提供了新的筹资渠道。
并且，ADR/ADS的方式同样对对投资者有优势：
1、以美元交易，且通过投资者熟悉的美国清算公司进行清算；
2、上市交易的ADR须经美国证监会注册，有助于保障投资者利益；
3、上市公司发放股利时，ADR投资者能及时获得，而且是以美元支付；
4、某些机构投资者受投资政策限制，不能投资非美国上市证券，ADR可以规避这些限制。
三、ADR/ADS的区别是啥？如何换算定价？
1、面值方面不同：
美国存托股票的面值大多只有作抵押股票面值的几分之一，而美国存托凭证大多以若干单位(比如10股)抵押股票充当一单位的ADRs。
2、发起方式不同：
美国存托股票(ADS)是由希望吸引美国投资者而不必在美国市场上挂牌的股票发行公司赞助发起的。美国存托凭证(ADR)表示美国公民可以购买的外国股票的权益。ADR，是由银行和经纪公司发起的。
3、委托人方面不同：
美国存托股票(American Depository Share，ADS)是外国公司授权美国的受托人(Trustee)在美国发行的。美国存托凭证是美国商业银行为协助外国证券在美国交易而发行的一种可转让证书。
ADR/ADS如何进行定价：
境内股票价格为5美元，该股票发行人计划在美国上市，故而出售给美国银行一定数量的的股票，成为该银行的ADS（假设1ADS=1普通股）。然后该存托银行以2：1的比例发行ADR原由网，所以每份ADR代表了2份普通股，初始理论定价应为10美元。
现在回到文章的开头，小伙伴们应该清楚腾讯ADR到底和腾讯啥关系了吧~
简而言之，就是腾讯将部分港股的股票存在了托管银行香港，由对应银行在美国的分行发行对应股票的存托凭证ADR在美国交易。这个ADR和腾讯港股股票是1比1的关系，只不过ADR是在美国交易时间交易的，股价会随着白天港股的价格波动而波动。
看完这篇文章，
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编辑/emily lydiali
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