小宗小宗，这两天我的朋友圈都被“原油宝”刷屏了。
是啊，因为境外原油结算价出现了负数。买了“原油宝”的人亏完本金还要倒赔，投资者都炸锅了！！
OMG~怎么回事？我做国内盘原油不会也出问题吧！
别着急，这事讲来也不复杂，我这就给你说说……
三问“原油宝”
一问
中行“原油宝”，到底是个什么产品？
中www.58yuanyou.com国银行官网及其手机银行对“原油宝”的产品说明如下：
“原油宝是指中国银行面向个人客户发行的挂钩境内外原油期货合约的交易产品，按照报价参考对象不同，包括美国原油产品和英国原油产品，中国银行作为做市商提供报价并进行风险管理。个www.58yuanyou.com人客户在中国银行开立相应综合保证金账户，签订协议，并存入足额保证金后，实现做多与做空双向选择的原油交易工具。”
原来中行原油宝是一款报价参考境外期货交易所原油价格的原油投资交易呀。
中国银行收到中国投资者的全额资金后，同时到境外期货交易所进行相应的期货交易，确保两者的关联。
二问
境外原油期货价格为啥成了负数?
2020年4月20日晚，WTI原油期货5月合约价格开始急速下跌。
晚上19点从13美元/桶跌至11美元/桶左右，4月21日凌晨开始第二波下跌，从11美元/桶跌至0美元/桶左右，凌晨2点开始第三波下跌，从0美元/桶暴跌至史无前例的-40.32美元/桶， 当日公布的结算价为-37.63美元/桶，出现了WTI原油期货ATjASBQdWw合约上市以来第一个负值结算价。
然而在此之前，芝加哥商品交易所（CME）已决定原油报价可以为负数。
芝商所董事长兼首席执行官特伦斯达菲（Terry Duffy）最新接受媒体采访称，美国原油基金（USO）在5月合约价格跌至负值时没有持有任何合约，在合约到期前几天的交易仅由 专业投资者组成。天然气等其他大宗商品的价格以前也出现过负值的情况。
期货合约一直被允许进行反向交易，可能使投资者面临巨大的损失，而芝加哥商品交易所并不试图吸引那些可能不知道规则的散户投资者。
Duffy说：“散户投资者不是我们的目标客户，我们在市场上寻找专业的参与者。但与此同时，他们需要确保自己了解规则，而这取决于他们的期货经纪商，以确保每个参与者都知道这些规则。”
从中行原油宝的规则角度上来说是不含杠杆的100%保证金交易模式，“原油宝”投资者理解自己是全额购买了原油，最大的亏损也就是损失本金。
然而此次原油结算价为负数导致了大量投资人在亏完本金后还要向中行补缴资金，变成了一笔债务。而中行“原油宝“并没有在芝加哥商品交易所（CME）已决定原油报价可以为负数时，及时向投资者提示可能存在的市场风险。
三问
原油宝产品到期移仓的时间太晚？
期货合约都会设置一个最后交易日，到期后买卖双方要进行实物交割。
除了少部分有现货处理能力的机构客户会参与实物交割，大部分期货投资者都会选择提前平仓，将持仓换到其他合约，也就是我们常说的“移仓换月”操作。
但是随着合//www.58yuanyou.com约临近最后交易日，市场的流动性就会下降，移仓不是想移就能移。
因此，本次市场的焦点是中行“原油宝”设计是合约自动移仓时间和美国市场同步，比其他银行的产品都晚几天。
这样的设计可以完全对接WTI原油期货自身各个月份最后交易日的规定，充分拟合境外原油期货品种。
同时，中行也给了客户自行移仓的权利，但对于 非专业的境外产品投资者，不熟练掌握规则，无法判断什么时间移仓合适。
由于受疫情、原油仓储成本高等多重因素影响，WTI市场没有更多投资者愿意接收原油现货，由此猜测在中行原油宝移仓换月之际，被空头持仓抓住了机会，原油价格发生了大幅下降，出现了历史性的负结算价。
而其他银行的相关产品，移仓基本都是在合约到期前一周进行，躲过了这次“负结算”时间点的风暴。
这么看来移仓换月还是个技术活，投资者需要根据市场的流动性情况自主决定移仓的时间和合约。
这样看来，操作境外原油期货风险真的太大了！
的确，由于交易规则、时差、语言和文化的种种差异，境外投资商品期货是一个非常专业的活儿，非专业投资者一定要谨慎尝试哦！
嗯嗯，没错！那国内原油呢？它的价格又和外盘息息相关，不会也哪一天出现负数吧……T-T
那就要先从我们国内期货市场风险控制体系说起了……
目前国内原油期货已在上海国际能源交易中心（以下简称能源中心）上市交易，在原油期货合约等产品设计中充分考虑投资者保护因素，研究制定针对境内外投资者参与的相关制度和规则。
2016年底证监会出原由网台了《证券期货投资者适当性管理办法》，并于2017年7月1日起实施。
期货公司在投资者参与原油期货前，会按照证监会规定的适当性制度，检查投资者是否达到开户要求并充分讲解交易规则、揭示风险。
同时，能源中心实行了严格的保证金、 涨跌停板、持仓限额、大户持仓报告、强行平仓、风险警示等多种风控制度，有效的保护了投资者的交易安全。
保证金制度
投资者在实际期货交易中是不需要承担全额的交易资金的，只要按照交易所的规则提供一定比例的保证金即可参与交易。
能源中心规定原油期货合约上市运行后，按时间段逐步提高保证金。同时，可以根据市场风险情况，以公告的形式调整交易保证金标准。
涨跌停板制度
涨跌停板（又称每日价格最大波动限制）是指合约在一个交易日中的交易价格不得高于或者低于规定的涨跌停幅度，超过该涨跌停的报价将被视为无效，不能成交，有效的降低了市场风险。
而芝加哥商品交易所原油期货无涨跌停板限制，日内波动会更大。
交割资格要求
能源中心的交割制度对于自然人客户和不能交收规定发票的特殊法人客户的交割业务进行了一定的限制。
尤其针对自然人客户，如果没有及时自行移仓换月，期货公司前期将会进行提示，从最后交易日前第七个交易日起交易所强行平仓，并进行盈利罚没，有效保护个人投资者不发生更大的亏损。
听说越临近最后交易日市场的流动性就越差呢，所以说及时的移仓换月真的很重要哦，大家熟悉的长期持有股票的思维和期货的差别还真的很大呢。
你有答案了吗？国内期货结算价会出现负数吗？
没错！
从目前能源中心的相关政策来说是 基本不可能发生的。
国内期货交易所目前也 不支持低于0元的价格申报。
芝加哥商品交易所此前也不支持“低于0的价格申报”，只是在近期突然修改了规则。
而且国内交易所持仓限额、大户报告等风险规则也有效的保护了投资者的交易！
国内期货交易所能源中心有那么多保护投资者的风险措施，以后要交易原油期货，还是要选择能源中心原油期货更有安全性呀。同时，作为投资者也需要深入研究制度、合理参与市场、提高自身的风险意识才是根本哦。
作者：高阳
主编：晶晶
编辑：宜琳
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