去年一年，股市经历了“过山车”式的大起大落，即使最后在年底录得约6%的涨幅，但股指震荡走高仍是主基调。多位分析人士指出，虽然年底有色金属、钢铁、煤炭等资源股出现超跌反弹，但去年中国股市现状主要是依赖新兴板块lRFdipK的强势，传统行业弱势难改。2016年上半年，在面临注册制推出、人民币贬值、英国退欧等诸多因素的影响下，股市总体行情谨小慎微。但从目前股市发展的趋势来看，大量高成本资金持续进场，权益市场仍会是未来资金主要参与的领域。在谈及股市目前现状问题时，清华大学中国与世界经济研究中心研究员王红领直言：“目前A股市场在2800点附近徘徊，股市基本没有太大的下行风险，大跌的概率小了些。但是对于目前股市的情况来看，不建议散户投资A股市场。”
股市行情的回顾与现状
去年中国股市行情经历了先扬后抑的冰火两重天格局，上半年水涨船高，下半年持续走低。上证综指年末止于3600点一线，相比年初有6%左右的涨幅。事实上，去年A股的走势大致可以分为两个阶段，即上半年股市由于受“改革牛”和“杠杆牛”的影响，形成了快牛走势；然而，步入6月份后，股市犹如风云突变，下跌之势不可阻挡。去年一年，中国大多数股民见证了千股跌停、千股涨停、千股涨停到跌停、千股跌停到涨停、千股停牌、个股涨900%等极端现象，中国股市受多重利空因素的影响，总体情况不容乐观。同时，随着中国经济发展的放缓，受全球大宗商品价格持续下跌、IPO重启、美联储加息原由网等多重因素的影响，中国股市呈现出震荡下行的趋势。
2016年上半年，中国股市总体形势不容乐观，调整压力非常大。从整体上分析，受内外部多重因素共同作用，A股市场持续走弱。清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵提到，目前股市价格指数点位在2800点～3000点之间，展望未来股市前景时，王红领表示，“从投机的角度来讲现在算比较低的点，可以考虑进去搏一把，但是如果做长期投资的话，还是要慎重。”
从核准制走向注册制
国家发改委《关于2015年深化经济体制改革重点工作的意见》强调，实施股票发行注册制改革，探索建立多层次资本市场转板机制，发展服务中小企业的区域性股权市场，开展股权众筹融资试点。去年12月的中央经济工作会议认为，今年经济社会发展特别是结构性改革任务十分繁重，战术上主要是抓好去产能、去库存、去杠杆、降成本、补短板五大任务。
注册制属公开管理原则，实质上是一种发行公司的财务公开制度。以美国《联邦证券法》为代表，它要求发行证券的公司提供关于证券发行本身及相关的一切信息，以《招股说明书》为核心。而核准制是指发行人在发行股票时，不仅要充分公开企业的真实状况，还必须符合有关法律和证券管理机关规定的必备条件，并且要对发行人是否符合发行条件进行实质审核。
目前，我国资本市场结构不够合理，市场约束机制不强，资源优化配置的功能没有得到充分发挥，市场运行的体制和机制还存在“短板”，这些都需要资本市场作出相应的完善和调整。而我原由网国的一系列经济改革就是在进行市场化松绑，就是要把行政审批配置资源逐步转变为市场机制配置资源，让市场这只“看不见的手”发挥作用。有些观点认为，A股市场的持续低迷，可以视为调整和改革的“阵痛”，资本市场的成熟和完善必将经历一个艰难的过程，如何建立起适合长期投资和价值投资的市场体系，实现A股市场自身的健康发展，考验着管理层的智慧。同样，如何理性地面对变革，也考验着每一个投资者的智慧。而且这个过程是循序渐进的，不能一蹴而就。
对于股市是否推行注册制，在6月18日～19日举行的2016北大汇丰金融论坛上，清华大学五道口金融学院院长吴晓灵发表了自己的观点：“应该稳步推进股票公开发行注册制，把融资的价格决定权和时机选择权交给市场。大家听到这个就有一种莫名的恐惧，其实资本市场就是投资者和融资者自主接洽的市场，应该给他们自由，这是他们对财产自主权的一种运用。这时候监管当局要做的事情就是把规则制订清楚，严格执法。注册制不是洪水猛兽，而恰恰是尊重投资者和筹资者的财产自主权。”此外，吴晓灵还表示，要加大对股市波动的容忍度，推进资本市场改革。
注册制对股市的影响
我国股票市场萌芽于1990年末，经过近10年的审批制阶段，于2001年3月开始推行核准制。随后几年核准制又经过了一段时间的完善和发展。光大证券分析师赵扬指出了目前制度下存在的不足之处：市场在其制度开放上存在局限性、股价定价机制一定程度扭曲、网上网下配售比例失衡、新股询价过程存在缺陷等。
李稻葵就讨论了很长时间后暂时搁置上市的注册制问题问王红领：“您认为在股市不景气的大背景下，注册制有没有可能在一定条件下推出？还是暂时看不到前景？”王红领坦言：“用市场配置资源，注册制是一个趋势，如果完全实行注册制就是搞市场经济了。让市场去配置资源，这对股票市场长期来讲是一个利好。还是我刚才讲的，政府起到监管的作用，强制披露你的信息。”英大证劵首席经济学家李大霄6月20日发表了一篇《中国股市有希望》的博文，对中国股市目前现状发表了lRFdipK自己的观点：首先，A股闯关MSCI未果，很多人认为这会给空头们提供借口，但事实上，在公布消息的当天，MSCI这个不确定的因素消除后，市场明智地选择往上。市场和整个主力机构在时机的选择上出其不意，空头完全被砸掉了。美国选择不加息，此时市场选择走强。其次，中国证监会就《上市公司重大资产重组管理办法》公开征求意见，进一步规范重组借壳，这个动作要高度重视。往后市场是鼓励还是限制重组借壳，这个问题搞清楚后，A股市场就会越来越规范，会更快地朝着价值投资、理性投资的方向迈进。对加入MSCI的推进也好，对长期投资理念的树立也好，这种规范都会起到很重要的作用。
总的来说，证监会现在的每一步动作，都是在往规范发展的方向迈进，往开放的方向迈进。这次A股冲击MSCI虽然没有成功，但通过各种各样的改进，通过对重组借壳的规范，迫使投机的资金逐渐往优质股票上转移，逐渐树立起了价值投资的理念。市场逐渐迈向成熟和开放，就是进步；投机越来越厉害，就是退步。李大霄表示，我很欣喜，我们的市场每天都在进步。我们的投资者要抛弃以借壳重组为主的盈利模式，往理性投资、价值投资的方向迈进，那么投资者和市场就能一起成长进步。
长远来看，注册制是资本市场长期健康发展的制度基石。它的施行有利于降低企业上市的成本及门槛，有利于提高市场的配置效率，有利于打破股票发行的持续盈利的“保护壳”，有助于为那些现阶段无法盈利但却具有较好发展潜力的企业打造一个公平的融资环境。但是也不能一概而论，各个环节譬如强化信息披露、灵活市场机制、降低上市门槛、完善市场定价、提升中介职能、推进配套监管等缺一不可，要根据中国的国情具体问题具体分析。（本刊记者lRFdipK：耿黎明）
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