直播并非这两年的新鲜事物。早在2003年前后，9158（天鸽互动1980.HK）的前身99情缘横空出世，以美女主播唱歌跳舞和粉丝送礼的秀场方式原由网，开创了国内直播产品的雏形；紧接着YY、六间房等一批直播平台陆续诞生。经过十多年的蛰伏，直播市场在2016年迎来了爆发，“百播大战”轮番上演。据统计，2016年大大小小的直播平台超过了300家，用户规模daiMz高达3.25亿，全年融资金额高达189亿元，一时间网红经济风起云涌，坊间将2016年称之为“直播元年”。
然而直播盛世昙花一现。随着政策的收紧和资本的退潮，2017年开始，直播行业进入洗牌阶段，用户增速开始放缓，日均访问时长也有所下滑，小型直播平台陆续倒闭出局；进入2018年的分化更是显著加剧，即便是头部玩家也无法冷眼旁观。比如同是今年上市的虎牙（HUYA.N）和映客（3700.HK），前者两年亏损7亿元，后者连续两年盈利，但前者却获得了后者近10倍的估值，悬殊背后反映了直播行业的重心之变：//www.58yuanyou.com游戏直播方兴未艾、秀场直播火烬灰冷。
秀场直播的火烬灰冷
目前直播市场大致分为两类：一是秀场直播（又称娱乐直播），二是游戏直播。根据Trustdata数据，YY及映客领跑秀场直播，斗鱼及虎牙称霸游戏直播。
曾经，秀场直播几乎是直播行业的全部，映客则是聚光灯下耀眼的明星。艾瑞咨询数据显示，2016年往后的一年时间里，映客的市场份额以绝对的优势领跑所有竞争对手，月活跃用户一度超过3000万，远超同期其他直播平台。亮眼的成绩让映客俘获了资本的青睐，2016年9月，昆仑万维出让映客3%的股权，对应估值突破70亿元，这是映客成立以来的巅峰估值。然而好景不长，17Q1开始映客的月活数出现断崖式下滑，一度从3000万的水平掉到2200万；不仅如此，2017年映客的月付费用户数量基本也在逐季下滑。数据显示，以映客为代表的秀场直播过去1年的市场渗透率出现了大幅的下滑，用户的流失意味着估值的缩水，目前映客在港市值仅40亿元人民币，市场资金似已全然抛弃这么一家手握30亿元现金、过去两年分别盈利5.68亿元、7.91亿元的互联原由网网公司。由此，也就不难理解第二梯队的六间房（宋城演艺旗下）与花椒直播的抱团重组，这些都间接反映着秀场直播的衰落。
秀场直播的衰落，核心在于这种模式无法提供足够多的优质内容。秀场直播的主播大体分为头部主播和长尾主播。其中，明星、网红等头部主播自带流量属性，通常具备持续生产和运营优质内容的能力，但由于直播具有很高的互动强度，容易破 坏粉丝心目中的神秘感，透支明星和网红的光环效应，所以他们在面对直播时往往是克制而谨慎的，因此这类主播不可能成为平台内容的输出主力。而对于大量生产内容的长尾主播而言，早期吸引流量更多是靠“情 色经济”的擦边球，她们中的绝大多数并不具备专业内容的生产能力（不像短视频，直播有明显的创作周期和场景限制），从而导致了大部分都只能提供生活场景类直播。打开映客APP就会发现，软件推荐的直播内容几乎是清一色的室内直播，唱歌聊天几乎就是直播内容的全部，这种同质化的内容供给无可避免地导致用户的流失。
游戏直播的方兴未艾
与映客仅6倍的低估值相比，虎牙的高估值其实代表了资本对游戏直播模式的认可。虎牙直到去年四季度才实现首季盈利，净利不过497万元，而2017年全年净亏损仍高达8096万元。即便如此，市场仍给了虎牙高达470亿元的估值，几乎10倍于已连续两年盈利的映客，这背后不仅反映了资本对虎牙高增长的认可，更本质的是对游戏直播模式的认可。虎牙一季报显示，公司营收同比增长111%，月活跃用户超9000万，同比维持了19%的增长。
游戏直播的兴盛//www.58yuanyou.com是游戏行业景气的延续。从PC时代的《魔兽争霸》和《星际争霸》，到端游时代的《DotA》和《英雄联盟》，再到手游时代的《王者荣耀》和《绝地求生》，游戏直播一直依托于游戏产业发展而繁荣，这与秀场直播依赖主播才华和颜值存在着本质的区别。对于游戏直播来说，输出的内容其实是游戏本身（玩法、操作），它的兴衰更多与游戏产业、电竞产业相关。
因此，造成映客与虎牙的估值差并非简单的用户增速之差异，根本之处乃是秀场直播和游戏直播的模式之争。直播内容制作的门槛之高决定了其无法以UGC（长尾主播+自制内容）的形式独立存在，如果想要持续输出优质内容，必然需要与某一成熟的内容形态组成复合业态，譬如虎牙所形成的“游戏+直播”。对于当前的映客来说，它也意识到自己模式的问题，而转型的难点在于如何寻找具备强视频属性的内容行业进行附着，目前来看综艺直播可能是一条路径；对于虎牙而言，尽管游戏直播仍处于景气周期，但在巨头垄断流量的背景下，只有“站队”才有机会获得版权、内容及流量；虎牙要思考的则是如何在巨头的战略框架内发展壮大。
作者：叶文辉
