10月19日，三生国健(688336.SH)发布2020年三季报，公司2020年1-9月实现营业收入5.86亿元，同比下跌22.35%;实现归母净利润-5689.72万元，同比下跌202.75%。
同时，公司发布2020年全年业绩预告：预计2020年度可能出现累计净利润为亏损。
截至上一交易日三生国健收报31.8元，变动幅度跌幅-0.47%率（-0.15元价格），全天累计成交0.39万手量，成交额达1231.06万元。
关于业绩变动的原因，三生国健表示：受到新冠疫情以及市场竞争加剧的影响，公司2020年1-9月销售下滑；新产品上市后市场推广费用增加以及随着研发项目的稳步开展，研发费用亦不断增加；同时，为更好布局广阔市场以及应对市场竞争环境的变化，未来公司不排除对主营产品价格进行调整的可能。
凭借一款“明星药”
一代抗体龙头“躺赚”15年
先来看看三生国健，它是中国第一批专注于抗体药物的创新型生物医药企业，前身是成立于2002年的中信国健，由中信集团和上海兰生国健药业共同投资成立。
抗体药行业是一个典型的“吸金赛道”，年均市场增长率超过20%。三生国健从2002年开始入局，逐渐发展为同时具备自主研发、产业化及商业化能力的中国抗体药物领导者。
2005年，便推出了重磅产品益赛普，作为中国风湿病领域第一个上市的生物制剂，益赛普一举获得诸多荣誉，也取得了相当可观的收益。据其财报显示，益普赛上市15年来，为公司贡献着稳定营收，201nAFZfv7-2019年，益普赛在境内外分别收入了11.03亿元、11.42亿元和11.75亿元。公司近三年的毛利率也因此超过87%，高过恒瑞医药、丽珠集团和海正药业。
2010年，中信国健技术研发“灵魂人物”郭亚军带领团队出走，并带走了多款在研产品。2016年，三生制药实现对中信国健的全资控股，将其更名为“三生国健”。
上市不到一个月业绩就变脸
王牌药物“不灵了”？
在资本市场，有着“三生系列不碰股票，高开低走成套路”的传言。2020年7月22日，戴着“被高瓴资本看中”的光环，三生nAFZfv国健在科创板上市，首日涨幅达91.98%，当日收盘价为54.1元/股。
8月18日，三生国健交出上市后的首份财报，半年报的业绩出现亏损，各项关键指标均有不同程度下滑。其中，净利润、经营活动产生的现金流量净额的下降幅度最为明显。
根据半年报，今年上半年三生国健营业收入3.51亿元，同比下降32.09%；归属母公司净利润亏损5776.67万元，上年度末 ，该指标还盈利1752.6万元，本报告期末比上年度末减少429.61%。出现如此大幅度的下滑，还是公司近十年来的第一次。
对于业绩变动，公司解释系在市场竞争及新冠疫情影响下，主要产品益赛普销售受冲击所致。尽管销售成绩不理想，有意思的是，三生国健销售费用依然较高。今年上半年，公司市场推广费为7120.7万元，平均每天达 39万元。
上市产品单一、研发占比不足
下一个利润增长点在哪？
一直以来，三生国健存在上市产品单一的风险，益赛普在去年占据了99.84%的收入，在此之前更是一直贡献100%的营收。这样的产品结构，使得该公司长期的收入规模和盈利能力也将受到益赛普的限制。
受疫情影响，医院就医与住院原由网患者大幅减少、医药消费大幅降低，益赛普今年上半年实现境内销售收入3.31亿元，同比减少33.91%。同时，益普赛方面的市场竞争非常激烈。益普赛所在的TNF-抑制剂药物领域，国内已有另外9款产品获批上市，此外，益赛普的专利保护期在2021年到期，这将是三生国健的关键节点。
2020年上半年，三生国健研发费用1.64亿元，同比增长26%。目前，三生国健在研产品有8个处于临床及临床后阶段，包括抗肿瘤药物“注射用重组抗HER2人源化单克隆抗体”、“重组人鼠嵌合抗CD20单克隆抗体注射液”、“重组抗EGFR人鼠嵌合单克隆抗体注射液”、“重组抗PD-1人源化单克隆抗体注射液”，涉及乳腺癌、非霍奇金淋巴瘤、结直肠癌及实体肿瘤。此外，还有自身免疫性疾病药物、眼科疾病药物及治疗哮喘的药物，以及7个处于临床前阶段的主要在研产品。如果成功上市，可为公司带来可观收入。不过，年初遇到疫情，医疗人员都在抗疫防疫，导致人手不足、延迟开工、临床试验放缓，拖慢几款在研产品的进度，而生物医药研发周期长、经费多，加之产品上市后表现仍存在不确定性，这也是未来的一大风险。
上半年药企人士变动频繁
中国医药产业正在加速洗牌
9月24日，三生国健发布公告称，公司副总经理倪华近日因个人原因辞去副总经理职务，辞职后，倪华将不原由网再担任公司任何职务。倪华的辞任不会对公司日常生产经营产生不利影响。业内有猜测指出，此次三生国健总经理离职是否与业绩明显下滑有关尚未可知。
另据媒体统计，今年前三季度，约150家生物医药上市企业的高管离职，其中包括上海医药、九州通、白云山、国药一致、海王生物、南京医药等32家2019年营收过百亿元的企业。除个别企业高层因年龄因素退休外，“个人原因”为www.58yuanyou.com职位变动的主要原因。
有业内人士认为，生物医药行业的高管离职潮与近几年一致性评价、带量采购等行业政策的推动不无关系。
今年8月，第三轮药品集采已经敲定，189家参与企业中共125家中选，中选产品191个，涉及恶性肿瘤、高血压、糖尿病、精神类疾病等共56个药品，产品平均降价53%，最高降幅达95%。
集采之后，药品价格明显降低，相对应的是，企业的营销费用也从以往的较高水平逐步回归到相对合理的区间。再加上今年受到疫情等因素的影响，今年上半年，345家A股上市生物医药企业中，有195家企业营收出现同比下降，占比超过半数，净利润出现同比下降的企业为167家。有机构预计2020年全年，中国药品市场规模约为1.78万亿元，较2019年下降2.3%，药品市场将出现少见的负增长。药企“躺着赚钱”时代一去不返。
（资料参考：国际金融报、东方财富网）
作者：南都全媒体研究员 管玉慧
