作者：格隆汇糖钰阿宝
8月27日晚间，上交所上市公司三友化工（600409.SH）发布2019年半年度报告。根据报告显示，公司2019年上半年实现营业收入104.78亿元，同比增长4.91%；归属于上市公司股东的净利润3.90亿元，同比减少66.88%；公司扣非净利润为3.84亿元，同比减少67.18%；另外，公司经营活动产生的现金流量净额也大幅下降66.24%，为3.37亿元。
从净利润大幅下降的原因来看，一方面源自公司几大主营产品价格、价差的大幅回落；另一方面，主要因为公司成本和费用的增加。根据公司2019年半年报情况，公司上半年营业成本83.67亿元，同比上涨了17.2%；销售费用、管理费用和财务费用也都上涨了10%以上，分别同比上涨幅度为16.2%、13fumOT.8%和12.9%，对公司的净利润的影响也很大。
而从公司二级市场的股价情况来看，公司股价并没有中报消息影响，全//www.58yuanyou.com天维持在5.24元附近震荡。但根据周K线图来看，公司股价从2017年//www.58yuanyou.com8月份，创出12.98元的高点后，近两年一直处于下降通道之中，近期更是创出5.10元/股的新低，下跌幅度超过60%，表现比较惨淡。
三友化工成立于1999年，2003年就登陆资本市场，目前，公司从最初的纯碱生产企业，已经发展成为拥有化纤、纯碱、氯碱、有原由网机硅四大主业并配套热电、原盐、碱石、物流、国际贸易的企业。
从公司主营产品来看，纯碱、粘胶短纤维、PVC、烧碱等大多为基础化工产品，报告期内，公司共生产纯碱170.82万吨，粘胶短纤维 39.92万吨，PVC(含专用树脂)21.94万吨，烧碱27.33万吨，有机硅环体5.89万吨。除粘胶短纤同比多产销14万吨外，其余产品产销情况基本较为稳定。
但从产品价格来看，公司几大主营产品的价格均出现较大幅度的回落。根据公司自愿发布的主要产品价格变动情况来看，2019年二季度，除PVC同比出现一定的上涨以外，其它均是同比下降，尤其是公司的支柱产品粘胶短纤维价格同比下降12.81%，对公司的营收和净利润影响很大。
为应对主营产品价格下降，公司采取了一定的应对措施，如调整产品结构，纯碱加大轻灰产销，化纤加大莫代尔、竹纤维、阻燃等差别化产品销量，氯碱5型以外PVC 销量占比达到60%以上，有机硅罐车运输销售同比增量30%。另外，根据公司半年报，公司在纯碱、化纤、氯碱消耗、能耗均创历史最好水平。但在行业产品价格大幅下降的趋势下，公司在净利润方面依然出现大幅下滑。
而值得注意的是，在披露中报的同时，公司还发布了变更董事长的公告，公司原董事长么志义不在担任公司董事长，由王春先担任。另外，公司董事也进行了调整。
管理层的变动，或许会给公司带来新的气象，但仍需进一步跟fumOT踪确认。
从市场观点来看，虽然公司净利润大幅下滑，但从近几个月的机构观点来看，依然对公司维持“买入”或“增持”评级。
其中，东北证券给与公司“增持”评级，认为短期粘胶短纤价格基本见底，三友化工作为具有成本优势
的行业龙头将率先受益。目前，公司拥有粘胶短纤年产能78 万吨，价格每上涨100元/吨，公司归母净利润将增厚0.47亿元，具有较强的业绩弹性。
广发证券维持公司“买入”评级，认为公司主要产品价格方面，纯碱将保持平稳, 粘胶短纤探底回暖，给予公司2019年业绩13倍PE估值,对应合理价值为 6.60元/股。
综合来看，三友化工作为国内粘胶短纤、纯碱生产的龙头企业，具有一定的行业话语权和影响力。但受产品价格大幅下降的影响，公司业绩一直承压，股价也连续创出近两年的新低。
值得期待的是，随着公司管理层的变动，加上公司主要产品的价格探底回暖，未来公司的营业收入和净利润或将迎来反弹。
