第一章 行业概况
电信业务（Telecommunication Business）指的是电信网向公众提供的业务。电信业务根据业务类型，分为基础电信业务和增值电信业务；根据提供业务的网络，可分为固定电信业务和无线电信业务等。
图 电信主要业务
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基础电信业务是指提供公共网络基础设施、公共数据传送和基本话音通信服务的业务。具体包括以下九种：固定网络国内长途及本地电话业务；移动网络电话和数据业务；卫星通信及卫星移动通信业务；互联网及其它公共数据传送业务；带宽、波长、光纤、光缆、管道及其它网络元素出租、出售业务；网络承载、接入及网络外包等业务；国际通信基础设施、国际电信业务；无线寻呼业务；转售的基础电信业务。
增值电信业务包括电子邮件、语音信箱、在线信息库存储和检索、电子数据交换、在线数据处理与交易处理、增值传真、互联网接入服务、互联网信息服务和可视电话会议服务。
按照GICS行业分类标准，电信业务属于一级行业，包括综合电信业务和无线电信业务两个子行业。综合电信业务业主要指固定电信网络运营商以及提供无线和固话电信业务（未归类于别处）的公司。综合电信业务业也包括非传统电信运营，是指通过高带宽/光缆网络提供通信和海量数据传输业务的公司。无线电信业务主要指提供蜂窝或无线电信业务（包括寻呼业务）的公司。
我国出台的《移动通信转售业务试点方案》把移动通信转售业务定义为，从拥有移动网络的基础电信业务经营者购买移动通信服务，重新包装成自有品牌并销售给最终用户的移动通信服务。移动通信转售企业不自建无线网、核心网、传输网等移动通信网络基础设施，必须建立客服系统，可依需建立业务管理平台，计费、营账等业务支撑系统。移动通信转售业务不包括卫星移动通信业务的转售。
图 MVNO从业务系统渗透程度的分类
资料来源：资产信息网 千际投行
VNO主要分为四类：捆绑业务提供者、间接业务提供者、独立业务提供者、移动虚拟运营商(MVNO)。其中移动虚拟运营商是最主要的种类。
电信业务主要由三个专业领域构成：核心网设备、网络覆盖设备和终端用户设备。
图 国内移动通信收入占比呈上升趋势
资料来源：资产信息网 千际投行 Wind
经工信部核算，2020年电信业务收入累计完成1.36万亿元，比上年增长3.6%，增速同比提高2.9个百分点。按照上年价格计算的电信业务总量1.5万亿元，同比增长20.6%。
图 2015-2020年电信业务收入增长情况
资料来源：资产信息网 千际投行 工信部
2020年，固定通信业务实现收入4673亿元，比上年增长12%，在电信业务收入中占比达34.5%，占比较上年提高2.8个百分点，占比连续三年提高。
图 2015-2020年移动通信业务和固定通信业务收入占比情况
资料来源：资产信息网 千际投行 工信部
截止2021年5月12日，电信业务（Wind）全球成分股个数为409，在近几年中呈上升趋势。企业总市值为290209.7928亿元，企业员工总数达8134133人。
图 员工总数、成分股个数及总市值合计
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第二章 商业模式和技术发展
2.1 产业链价值链商业模式
2.1.1 电信业务产业链
图 电信业务产业链条
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2.1.2 商业模式
ICT终端设备市场的主要客户为电信运营商及企业级客户，其中运营商的供货方主要为华为、阿尔卡特朗讯（现诺基亚）、上海贝尔、烽火通信、中兴通讯等全球大型电信业务提供商。全球大型设备提供商一般不从事ICT 终端的生产制造，通常采用EMS、OEM、ODM、JDM 等模式与上游ICT终端制造企业进行合作。
EMS：又称为ECM（Electronics Contract Manufacturing），指为电子产品品牌拥有者提供制造、采购、部分设计以及物流等一系列服务。典型的EMS企业强调生产质量、效率、成本和交付。其具体模式通常可分为两种：纯代工模式，企业仅关注制造过程，品牌商直接供料，并提供专用设备；代工带料模式，企业除了为品牌商提供制造服务，还同时提供全部或部分物料的采购服务。
OEM：可简称为“代工生产”或“贴牌生产”，这种经营模式在国际上已运作多年。客户为加大其资源在创新方面的配置，减少在固定资产方面的投入，不直接进行生产，而通过让别的企业代为生产的方式来完成产品生产。客户只需支付材料成本费和加工费，而不必承担设备折旧和自建工厂负担，并可随时根据市场变化按需下单。其特点与EMS模式相近。
ODM：可为客户提供从产品研发、设计制造到后期维护的全部服务，客户只需向ODM服务商提出产品的功能、性能甚至只需提供产品的构思，ODM服务商就可以将产品从设想变为现实。典型的ODM企业强调产品研发实力和对市场关注的敏锐度，实际操作中其具体模式通常包括两种不同方式：企业自己把握市场动向和技术发展趋势，独立完成产品推销给品牌商；根据品牌商的特殊需求定制设计产品。
JDM：制造商与品牌企业的合作关系更为密切。ODM是制造商研发了多款产品，让品牌企业来挑选；JDM则是制造商和品牌企业共同协商确定产品方案，利用各自优势，共同研发，然后由制造商制造，品牌企业销售。JDM模式下，合作双方紧密融合，优势互补、资源www.58yuanyou.com共享、目标明确，效率更高。只有制造商在技术上达到一定水平，合作信任度更高之后，品牌企业才会采用JDM合作形式。JDM模式下的制造企业必须能够兼具ODM和EMS的优势，既要注重制造过程中的生产质量、效率、成本和交付，还要具有ODM的强大研发能力，同时需要在研发和制造的各个重要流程中与客户形成良好互动，形成文化对接、管理系统对接、流程对接等。
2.2 技术发展
对国内电信业务行业的各个专利申请人的专利数量进行统计，排名前十的电信业务公司依次为网宿科技、华平股份、世纪鼎利、国脉科技、北纬科技、拓维信息、鹏博士、中国卫通、会畅通讯、二六三等
图 电信业务行业主要专利数量统计
资料来源：资产信息网 千际投行
2.2.1 网络安全与弹性
由于电信将大量敏感数据存储在充当其他业务网关的复杂网络上，并且由于它们构建和运行关键基础架构，因此电信日益成为网络罪犯的目标。从分布式拒绝服务之类的直接网络攻击到诸如恶意软件之类的间接攻击，电信需要保护自己，并为5G的未来和可能出现的安全障碍做好准备。这不仅包括适当的IT基础架构，还包括在受到攻击时支持弹性的人才和流程。目前，有改善行业响应网络攻击的空间。即使是虚假的攻击声明，也可能损害电信声誉，并在响应时间和金钱方面造成巨大的业务影响。
2.2.2 5G技术变革
MIMO带来基站天线、射频、PCB变革；高频推动PA技术发生改变，材料从金属氧化物半导体（LDMOS）向碳化硅衬底外延氮化镓（GaN-on-SiC）转变。技术革新既影响量价，也有望带来供应链变局。
图 无线技术演进图
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2.2.3 机器人过程自动化（RPA）
机器人流程自动化可以接管重复的，基于规则的高频流程，并非常准确地完成它们。当电信公司将RPA部署到任务中时，可以降低错误率和成本，同时可以提高客户服务和运营效率。电信行业对RPA技术的采用率最高，因为它能很好地为它服务。RPA为电信提供了高级别的可扩展性和敏捷性，并且可以接管许多任务，例如报告生成，响应客户问题，订单处理，价格跟踪等。
2.2.4 大数据
电信公司正在从移动设备和应用程序，可穿戴设备等收集并生成大量数据，2020年代，无线数据有望继续增长，但是只有那些将其用于竞争优势的公司才能生存。电信公司需要确保其网络可以有效地通过其网络传输大量数据，并继续支持新技术。电信商还需要应对使用其网络的新技术带来的新安全挑战。最终，可以分析电信收集的数据，以改善客户服务，确定和评估新产品，以及监视和优化网络。经过评估并采取行动后，大数据可以帮助电信业建立更强大的业务。
2.3 政策监管
2.3.1 电信业务行业主管部门、监管体制
工信部主要负责工业和信息化产业的监督管理。
中国通信工业协会（英文缩写：CCIA），由国内从事电信业务和系统及相关的配套设备、专用零部件的研究、生产、开发单位自愿联合组成的非营利的全国性社会团体。
中国通信企业协会（英文缩写：CACE）2001年5月经信息产业部、民政部批准更名为中国通信企业协会（简称中国通信企协）。
2.3.2 行业管理体制
2017年1月，工信部和国家发改委联合发布《关于印发信息产业发展指南的通知》，提出要加快发展具有国际竞争力、安全可控的现代信息产业体系，为建设制造强国和网络强国打下坚实基础。
2017年1月，工信部发布《软件和信息技术服务业发展规划（2016-2020年）》。《规划》提出，“十三五”期间培育软件和信息技术服务收入百亿级企业达20家以上，产生5家到8家收入千亿元级企业，产业收入超千亿元的城市20个以上；强调要深入推进应用创新融合发展，加速软件与各行业领域的融合应用，发展关键应用软件、行业解决方案和集成应用平台，强化应用创新和商业模式创新，提升服务型制造水平，培育扩大信息消费，强化对重大战略的支撑服务。
第三章 行业估值、定价机制和全球龙头企业
3.1 行业综合财务分析和估值方法
图 综合财务分析
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图 行业估值及历史比较
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图 指数PE/PB
资料来源：资产信息网 千际投行 Wind数据整理
图 指数市场表现
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图 指数趋势比较
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电信业务行业估值方法可以选择市盈率估值法、PEG估值法、市净率估值法、市现率、P/S市销率估值法、EV/Sales市售率估值法、RNAV重估净资产估值法、EV/EBITDA估值法、DDM估值法、DCF现金流折现估值法、NAV净资产价值估值法等。
3.2 行业发展和驱动机制及风险管理
3.2.1 行业发展和驱动因子
近年来，中国通信行业投资规模不断增加，加速推进行业的发展和网络通信的全国化布局。电信业务行业固定资产投资增长快速。主要是中国通信运营商积极布局5G建设，为电信业务制造提供了更为广泛且新形势下的研发需求。移动通信业务的发展是中国通信行业发展的重要领域，移动通信基站的建设促进其对上游电信业务制造行业的需求不断增加。2010-2019年我国电信业务制造行业固定资产投资整体呈上升趋势，增速平稳变动，年均复合增长率超过5%。2019年我国电信业务制造行业固定资产投资完成额达到4350亿元，较上年同比减少4.17%。
图 传统业务价值衰退
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应用云计算、大数据、物联网、人工智能等新技术，大力拓展新兴业务，使固定增值及其他业务的收入成为增长第一引擎。2020年，固定数据及互联网业务实现收入2376亿元，比上年增长9.2%，在电信业务收入中占比由上年的16.6%提升至17.5%，拉动电信业务收入增长1.53个百分点，对全行业电信业务收入增长贡献率达42.9%；固定增值业务实现收入1743亿元，比上年增长26.9%，在电信业务收入中占比由上年的10.5%提升至12.9%，拉动电信业务收入增长2.82个百分点，对收入增长贡献率达79.1%。其中，数据中心业务、云计算、大数据以及物联网业务收入比上年分别增长22.2%、85.8%、35.2%和17.7%；IPTV（网络电视）业务收入335亿元，比上年增长13.6%。
图 2015-2020年固定数据及互联网业务收入发展情况
资料来源：资产信息网 千际投行 工信部
2020年，移动通信业务实现收入8891亿元，比上年下降0.4%，在电信业务收入中占比降至65.5%，比2017年峰值时回落6.4个百分点。其中，移动数据及互联网业务实现收入6204亿元，比上年增长1.7%，在电信业务收入中占比由上年的46.6%下滑到45.7%，拉动电信业务收入增长0.79个百分点，对收入增长贡献率为22.3%。
图 2015-2020年移动数据及互联网业务收入发展情况
资料来源：资产信息网 千际投行 工信部
2020年，全国电话用户净减1640万户，总数回落至17.76亿户。其中，移动电话用户总数15.94亿户，全年净减728万户，普及率为113.9部/百人，比上年末回落0.5部/百人。4G用户总数达到12.89亿户，全年净增679万户，占移动电话用户数的80.8%。固定电话用户总数1.82亿户，全年净减913万户，普及率降至13部/百人。
图 2010-2020年固定电话及移动电话普及率发展情况
资料来源：资产信息网 千际投行 工信部
网络提速步伐加快，千兆宽带服务推广不断推进。截至2020年底，三家基础电信企业的固定互联网宽带接入用户总数达4.84亿户，全年净增3427万户。其中，100Mbps及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户总数达4.35亿户，全年净增5074万户，占固定宽带用户总数的89.9%，占比较上年末提高4.5个百分点；1000Mbps及以上接入速率的用户数达640万户，比上年末净增553万户。
图 2019年和2020年固定互联网宽带各接入速率用户占比情况
资料来源：资产信息网 千际投行 工信部
截至2020年底，全国农村宽带用户总数达1.42亿户，全年净增712万户，比上年末增长5.3%。全国行政村通光纤和4G比例均超过98%，电信普遍服务试点地区平均下载速率超过70M，农村和城市实现“同网同速”。
图 2015-2020年农村宽带接入用户及占比情况
资料来源：资产信息网 千际投行 工信部
根据思略特的调研，全球移动电信行业的业务大众化发展趋于平缓。过去的十年里，业务大众化趋势的上升幅度共达9%，而相较于这一总体趋势，移动电信业或许正在面临一个关键的转折点。虽然业务大众化趋势在亚太地区仍有所增长，但总的来说，这一增长势头在过去的一年中已开始逆转。
图 全球移动电信市场处于完全业务大众化边缘
资料来源：资产信息网 千际投行 普华永道思略特
驱动因素
(1) 从法律制度上说，良好的法律制度是通信行业正常发展的前提与基础，目前中国具有成熟的《电信条例》以及作为补充的部门规章，组成配套的法规体系。完善的电信法律体系有利于形成公平有序的竞争环境，减少由于垄断带来的经济损失以及对中国电信行业整体竞争力带来的影响。
(2) 市场结构
我国电信行业的市场规模、普及率、资费和投资要素均位居前列，这说明我国电信行业的市场规模和需求都具有强大的国际竞争力和吸引力。市场集中度是衡量某一特定市场或者行业内部少数大企业占所有市场份额的比例。所占比例越原由网高，越说明该企业在具体细分市场上的实力越雄厚。
(3) 知识产权保护
知识产权是移动通信得以实现的技术保障，也是产业迅速发展的前提。在高通公司垄断CDMA专利技术以前，知识产权曾经是被忽视的一环。目前，知识产权遍布产业链各个层面，WCDMA、CDMA2000、TD-SCDMA、WiMax等标准都具有大量的专利做支撑，此外，在网络、应用服务层面还有大量不为熟知的知识产权关系。
(4) 事件驱动
图 新闻指数
资料来源：资产信息网 千际投行 Wind 同花顺iFind
3.2.2 行业风险分析和风险管理
表 常见行业风险因子
资料来源：资产信息网 千际投行
其中本行业常见的风险如下：
(1) 市场竞争持续的风险
从目前的行业环境来看，传统通信业务市场日趋饱和，国内电信业网络、产品、服务同质化严重，差异化不足，市场竞争将长期持续存在。
应对措施：深入落实聚焦创新合作战略，纵深推进高质量发展，深入贯彻新发展理念，立足自身禀赋，在优势领域实现差异化突破，坚持有竞有合，保持有序良性竞争，持续推动行业协同合作、价值提升，逐步形成共赢生态，助力行业健康可持续发展。
(2) 行业监管政策变化风险
中国政府将继续推进电信业向外资和民间资本开放、“提速降费”、国内电信业务网间结算调整等政策，这些监管政策在带来新的发展机遇的同时也带来挑战。
应对措施：密切关注监管政策的变化，及时应对监管政策调整带来的相关影响。
(3) 技术升级风险
全球电信运营商加快网络升级与推进5G技术应用，信息通信新技术加速升级迭代。
应对措施：积极参与世界主流国际标准组织工作，深入开展新技术与新业务的研究与试验，持续提高技术创新能力，合理规划建设网络，坚持推进5G网络共建共享，持续打造“覆盖广、网速快、体验好”的技术领先的5G精品网，加大新技术应用、新业务推广力度，保持竞争实力。
(4) 知识产权风险
电信行业一直着力于产品技术的研发和知识产权的保护与管理。尽最大可能在产品及服务上采取包括但不限于申请专利权利或著作权等多种形式的知识产权保护。然而，即使电信业务公司已//www.58yuanyou.com采取并实行了十分严格的知识产权保护措施，仍不能完全避免与其他专利许可公司以及运营商之间产生知识产权纠纷。
(5) 客户信用风险
国内电信公司为客户提供全方位的通信解决方案，由于国内电信公司业务开展迅速，客户群体庞大，各类客户的资信存在一定差异，不同的资信状况对国内通讯公司的业务发展带来一定的影响，国内通讯公司主要通过客户资信调查、客户资信评级与授信、客户信用额度管理及风险总量控制、对付款记录不良客户实施信用管控等内部信用管理措施识别和管理信用风险，及通过购买信用保险、采用合适的融资工具转移信用风险。
(6) 国别风险
国际经济及政治形势纷繁复杂，电信业务公司业务及分支机构运营覆盖多个国家和地区，业务开展所在国的宏观经济、政策法规、政治社会环境等各不相同，包括法律合规、税务、汇率、政局（如战争、内乱等）等各方面的风险都将继续存在，可能对行业的经营产生影响。
3.3 竞争分析
英国品牌评估机构“品牌金融”(Brand Finance) 发布“2020全球150个最有价值的电信品牌榜”。美国的电信企业威瑞森 (Verizon) 排名全球首位，品牌价值达636.92亿美元；其次是美国电话电报公司(AT&T)（591.03亿美元）；中国移动位列第三，品牌价值为490.23亿美元；中国电信排名第七，品牌价值为200.59亿美元；中国联通以93.53亿美元排名nfljV十四位。
3.3.1 行业竞争格局
电信业务行业属于充分竞争的行业，市场化程度较高。由于客户主要为通信运营商及主设备商，客户行业垄断地位较强。通信运营商在集采过程中占据主导地位，对行业内提供电信业务的企业资质遴选较为严格，目前行业内已经形成了多家具有较强综合竞争力的产品供应商。该类供应商大多发展起步早、技术水平较同行业领先，能够为运营商提供全方位综合性、一体化解决方案，按照客户的需求进行产品方案设计、方案比选、方案实施等各种配套服务能力，因此市场竞争能力比较强。其它单一产品供应商，或者从事 OEM 的设备加工厂商，相对规模较小，能够提供的产品和技术支持能力相对有限，能力较弱。目前在国内通信网络终端及接入应用设备细分市场中，主要有华为技术、中兴通讯、上海贝尔、烽火通信在内的多家企业。伴随运营商对产品质量、标准、价格等各方面要求的不断提高，以及集采规则的不断变化，行业整合趋势越来越明显。由于未来市场增长空间较大，不排除上下游其他企业参与到市场竞争的可能。
华为电信设备市场竞争力强大，在全球电信设备市场中持续位居第一位；受在中国市场的份额增长影响，在全球RAN市场范围内，华为蝉联第一位。但是未来仍然受到爱立信等公司的竞争，爱立信位居2021年5G网络基础设施通信运营商榜首。
3.3.2 美国政府施压
2020年12月18日,美国商务部网www.58yuanyou.com站公告称将中芯国际纳入实体清单，美国出口商向中芯国际出售产品需申请许可证，从而限制中芯国际获得某些美国技术的能力。本次制裁重点针对10nm及以下先进制程，10nm以上较成熟制程需要观察后续的许可证申请情况。美国从多个领域向中国及中国科技企业发起进攻，打压华为、TikTok；禁止将美国半导体制造设备出口给中国企业；对于一些在中国制造的商品加征关税。国产替代和自主可控已经成为不可逆趋势，中美科技领域竞争将继续加剧。
2020年，东部、西部地区电信业务收入占比分别为51%、23.7%，均比上年提升0.1个百分点；中部占比为19.6%，与上年持平；东北地区占比为5.6%，比上年下滑0.2个百分点。
图 2015-2020年东、中、西、东北部地区电信业务收入比重
资料来源：资产信息网 千际投行 工信部
2020年，东、中、西、东北地区移动互联网接入流量分别达到700亿GB、357亿GB、505亿GB和93.4亿GB，比上年分别增长31.9%、36.5%、42.3%和29%，西部增速比东部、中部和东北增速分别高出10.4个、5.8个和13.3个百分点。12月当月，西部当月户均流量达到13.81/户月，比东部、中部和东北分别高2.02GB、3.25GB和3.78GB。
资料来源：资产信息网 千际投行 工信部
3.4 中国企业重要参与者
中国主要企业有中国联通[600050.SH]、中国卫通[601698.SH]、鹏博士[600804.SH]、二六三[002467.SZ]、线上线下[300959.SZ]、会畅通讯[300578.SZ]、南凌科技[300921.SZ]、中国移动[0941.HK]、中国电信[0728.HK]、中国铁塔[0788.HK]、中国联通[0762.HK]、电讯盈科[0008.HK]、中国通信服务[0552.HK]、香港宽频[1310.HK]、中信国际电讯[1883.HK]、和记电讯香港[0215.HK]、数码通电讯[0315.HK]、商客通[836521.NQ]、ST捷思锐[836581.NQ]、昆时股份[872246.NQ]、网高科技[831940.NQ]、金软瑞彩[838613.NQ]、中国联合网络通信有限公司[101901568.IB]等。
(1) 中国移动[0941.HK] 集团是中国内地最大的移动通信服务供应商，拥有全球最多的移动用户和全球最大规模的移动通信网络。2012年，公司再次被国际知名《金融时报》选入其「全球500强」，被著名商业杂志《福布斯》选入其「全球2,000领先企业榜」，并再次入选道琼斯可持续发展指数(Dow Jones Sustainability Indexes)。公司的债信评级目前为穆迪公司评级Aa3/前景稳定和标准普尔公司评级AA-/前景稳定，分别等同于目前的中国国家主权评级。
(2) 中国电信[0728.HK] 公司是领先的大型全业务综合智能信息服务运营商。公司积极拥抱数字化转型机遇，深耕客户需求及应用场景，全面实施“云改数转”战略，以5G和云为核心打造云网融合的新型信息基础设施、运营支撑体系、科技创新硬核实力，深化体制机制改革，以创新、融合构建差异化优势，致力于为个人(To C)、家庭(To H)和政企(To B/G)客户提供灵活多样、融合便捷、品质体验、安全可靠的综合智能信息服务。政企通信及信息化服务(To B/G)方面，公司是国家级新型信息基础设施建设的主力军，是云网融合的全球引领者。公司天翼云在全球运营商公有云IaaS中排名第一，收入规模在国内运营商中排名第一，公司是国内最大的IDC服务提供商。
(3) 中国联通[600050.SH] 公司是经国务院批准的控股公司，经营范围为电信业的投资。公司拥有覆盖全国、通达世界的现代通信网络，积极推进固定网络和移动网络的宽带化，为用户提供全方位、高品质信息通信服务。公司通过联通红筹公司及其所属子公司面向全国提供全方位的电信服务，包括移动宽带(WCDMA、LTE FDD、TD-LTE)、固网宽带、GSM、固网本地电话、信息通信技术服务、数据通信服务以及其他相关增值服务。
3.5 全球重要竞争者
全球非中国主要企业有威瑞森电信(VERIZON)[VZ.N]、美国电话电报(AT&T)[T.N]、T-MOBILE US[TMUS.O]、沃达丰[VOD.O]、加拿大贝尔[BCE.N]、美洲移动[AMX.N]、橘子电信[ORAN.N]、中华电信[CHT.N]、泰勒斯[TU.N]、西班牙电信[TEF.N]、TELES[TLIK.DF]、QSC[QSC.DF]、TELEFONICA DEUTSCHLAND HOLDING[O2D.DF]、NFON[NFN.DF]、ECOTEL COMMUNICATION[E4C.DF]、英国电信[BT_A.L]、MIRRIAD ADVERTISING[MIRI.L]、IMMOTION[IMMO.L]、IMMEDIA[IME.L]、HELIOS TOWERS[HTWS.L]、软银[9984.T]、日本电报电话[9432.T]、BCE[BCE.TO]、ROGERS COMMUNICATIONS INC-B[RCI_B.TO]、威望迪集团[VIV.PA]、橘子电信[ORA.PA]、INWIT[INW.BSI]、PEARLABYSS[263750.KS]、STUDIO DRAGON[253450.KS]、NETMARBLE[251270.KS]、NCSOFT CORPORATION[036570.KS]、KAKAO[035720.KS]等。
(1) 威瑞森电信(VERIZON)[VZ.N]威瑞森电信公司是一家提供创新通信和技术解决方案的企业，是美国最大的本地电话公司、最大的无线通信公司、全世界最大的印刷黄页和在线黄页信息的提供商。公司主要业务包括电信业务、移动通信、话音业务、数据业务，以及黄页等其它多种。
(2) 美国电话电报(AT&T)[T.N]美国电话电报公司（AT&T）是美国最大的无线电通讯服务供应商。公司主要向各行各业提供服务和产品，包括无线通信、本地交换服务、长途服务、数据/宽带和互联网服务、视频服务、通讯器材、网络管理、批发服务和分类广告及出版。
(3) 德国电信[DTE.DF] 德国电信提供信息技术(IT)和电信服务。本公司经营范围地区包括德国，包括固定网络和德国移动业务;美国，其中包括在美国市场上的移动活动;欧洲，包括希腊，罗马尼亚，匈牙利，波兰，捷克共和国，克罗地亚，荷兰，奥地利等欧洲国家的固定网络和移动运营业务。系统解决方案，为跨国公司和公共部门机构运营信息和通信技术(ICT)系统，以及集团总部和集团服务，其中包括服务总部和本公司各种其他子公司的运营。公司固网业务包括基于固网和宽带技术的语音和数据通信活动，还包括终端设备和其他硬件的销售。
(4) 软银[9984.T] 前SoftBank Corp.,从事移动通信服务，移动设备销售，提供固定电话和互联网服务提供商(ISP)服务。公司的业务包括移动通信部门，SoftBank Mobile和他公司通过该部门提供移动通信服务，销售移动设备和配件，而GungHo和Supercell为智能手机和其他设备生产和分销网络游戏；Sprint部门，Sprint Corporation通过该部门提供移动通信服务，销售移动设备和配件;固网电信部门，SoftBank Telecom Corp.通过该部门提供电信服务，如数据通信服务。
第四章 未来展望
电信业务行业未来将会有以下四种发展趋势：
1. 业务“大众化”（Commoditization）
2019年，普华永道旗下的战略咨询团队思略特针对业务大众化趋势开展了第三次年度全球移动电信行业调研。通过回顾行业发展历程，我们发现，来势迅猛的业务大众化趋势十年来首次有所放缓，甚至暂时出现停滞现象。（本调研中，业务大众化放缓是指市场份额下降以及高价与低价服务之间价格差距缩小的现象。）今年，我们首次对固网业务的业务大众化程度进行了研究。过去的一年里，虽然不同档次的业务大众化在价格上保持着较大的区间，但运营商之间市场份额差距的缩小仍在继续推动着业务大众化的发展。
2. 固移融合（Convergence）
指固网和移动电信业务之间的界限日渐模糊的现象。大 量的新技术最终促成了这两个业务的融合，尽管在不同的市场上，融合的速度截然不同。随着 固网和移动服务市场趋同化，运营商将需要提供全新的差异化服务，并采取不同于以往的方式 来参与市场竞争。
3. 云计算步入技术贡献业绩的高增期，细分龙头强者恒强
我国云计算市场在数据中心 (IDC) 需求激增推动下，IaaS层率先启动，预计未来三年复合增速28%。第三方IDC公司相比运营商和互联网商具有IDC资源和服务体系两大核心优势，向IaaS转型成本最低。在A股上市的13家中，看好IDC布局处于一线城市、机柜规模大、具有增值服务盈利模式、向IaaS转型标的。
4. 5G商用和6G研发工作同步推进
工业和信息化部正式向中国电信、中国移动、中国联通、中国广电发放5G商用牌照，标志着中国正式进入5G商用元年。在5G商用开始的同时，中国6G技术研发也开始“探路”。科技部会同国家发展改革委、教育部、工业和信息化部、中国科学院、自然科学基金委在北京组织召开6G技术研发工作启动会，宣布成立国家6G技术研发推进工作组和总体专家组，标志着我国6G技术研发工作正式启动。(Report Ver. 1.0)
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